Conseils pratiques pour entreprises high-tech / Real-world advice for high-tech companies
enews du 30SEP03

L'indice FTA 50 du secteur des NTIC est en progression de 36 % sur les six derniers mois.
Enfin la reprise ?

Par Cédric Thomas
FronTier Associates
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Malgré la chute de l'indice FTA 50 en mars 2003, une analyse détaillée des résultats des entreprises concernées à cette date m'avait amené à annoncer une tendance à la reprise. Aujourd'hui, pour sa troisième itération depuis sa création en septembre 2002, la progression notable du FTA 50 vient confirmer la prévision de mars dernier.

Si la crise des NTIC paraît bien enrayée, la question est désormais de savoir si cette industrie va retrouver de son dynamisme ou bien si le secteur tout entier ne va pas rentrer dans le rang (voir notamment à ce propos l'article "IT Doesn't Matter" de Nicholas Carr dans la Harvard Business Review de mai 2003 et le numéro spécial du 25 août de Business Week sur le secteur high-tech). Personnellement, d'après les derniers résultats de l'indice FTA 50, je suis enclin à me ranger du coté des optimistes.

Résultats d'ensemble
Le FTA 50 est l'indice des capitalisations boursières de l'industrie mondiale des NTIC. La valeur du FTA 50 qui était tombée à 966 points en mars 2003 est remontée à 1317 en septembre 2003. Avec un bond de 351 points, il progresse de 36,3 % sur les six derniers mois.

Le FTA 50 est complété par une série d'indicateurs glissants sur les quatre derniers trimestres des entreprises qui composent l'échantillon. C'est ainsi que l'on peut comprendre que cette embellie est provoquée par la nette amélioration des résultats des entreprises. Alors qu'en septembre 2002, les entreprises de l'échantillon avaient perdu 33 milliards de dollars sur les douze précédents mois et que cette perte s'était même aggravée en mars 2003 à -37 milliards, elle fait place, en septembre 2003, à un profit de 20 milliards de dollars. Entre mars et septembre 2003, le chiffre d'affaires cumulé des entreprises du FTA 50 (toujours sur les quatre derniers trimestres disponibles) est passé de 698 milliards de dollars à 728 milliards.

Dans le même temps, le niveau d'emploi dans les entreprises a glissé de 2,49 millions de personnes à 2,45 millions, ce qui se traduit automatiquement par une augmentation de la productivité (rapport du chiffre d'affaires sur l'effectif) de 6,36 %. Enfin, de son coté, le multiple de la capitalisation boursière sur le chiffre d'affaires est passé de 1,5 (mars 2003) à 1,9.

Les principaux résultats par catégorie
Sur les six derniers mois, l'indice a évolué positivement pour toutes les catégories d'entreprises. Ce sont les constructeurs informatique qui affichent la meilleure croissance du chiffre d'affaires. La forte croissance de l'indice des SSII françaises ne doit pas faire oublier que c'est la catégorie pour laquelle la capitalisation boursière exprimée en multiple du chiffre d'affaires est la plus faible. Les constructeurs informatique, les petits éditeurs et les grandes SSII étrangères ont continué d'embaucher alors que les effectifs ont diminué chez les constructeurs réseaux, les grands éditeurs, les SSII françaises et les opérateurs de télécommunications. Bien que les profits aient progressé pour quasiment toutes les catégories, l'ampleur du redressement de la rentabilité du secteur est principalement attribuable au retour à la rentabilité des opérateurs de télécommunications et de leurs fournisseurs.

Le tableau ci-dessous présente l'évolution des principaux indices par catégorie :

*indice 100 en septembre 2002, **indice 1000 en septembre 2002

Les principaux ratios par catégorie
Ce sont les éditeurs de logiciels qui présentent les multiples de capitalisation boursière les plus élevés. On notera le fort écart entre les SSII étrangères et les SSII françaises. Sur les six derniers mois, le chiffre d'affaires par tête est en croissance pour les constructeurs informatique, les grands éditeurs et les opérateurs.

Le tableau ci-dessous présente les principaux ratios par catégorie :

*douze derniers mois disponibles en septembre 2003, **sept. 2003 par rapport à mars 2003

Commentaire
Ces résultats montrent que l'industrie des NTIC dans son ensemble est incontestablement dans une période de redressement : le chiffre d'affaires progresse, la rentabilité est redevenue positive, la productivité du travail continue de croître et la bourse réagit favorablement en augmentant la capitalisation boursière du secteur d'un tiers en six mois.

Après les deux secousses successives de l'éclatement de la bulle des dotcoms et de la crise politique internationale, l'industrie se retrouve dans les conditions les plus favorables qu'elle n'a connu depuis trois ans.

Le redressement des fabricants d'équipement de réseaux et des opérateurs de télécommunications est sans doute l'élément qui me paraît le plus significatif. Il s'agit d'une évolution structurelle durable car ces entreprises sont portées par les revenus récurrents de leurs services. L'assainissement de ce pan entier du secteur est une bonne nouvelle pour la sérénité du secteur à long terme. En retrouvant un moteur interne de croissance, l'industrie des NTIC se dégage donc un peu des aléas de la demande directe des entreprises.

Cependant, dans le cadre de cette perspective optimiste, les prochaines années présenteront un profil de croissance différent de ce que nous avons connu depuis dix ans dans cette industrie. Au cours des douze prochains mois, j'estime que l'évolution de la structure de l'industrie va être fortement impactée par les quatre grands enjeux suivants :

• La baisse des coûts : ayant perdu de leur pouvoir d'illusion, les NTIC sont perçues comme un mal nécessaire pour lequel les entreprises ne consentiront plus à dépenser que le minimum requis.
• La sécurité : les NTIC doivent être fiables tant du point de vue de la lutte contre les intrusions que du point de vue de leur fiabilité de fonctionnement, c'est une influence des télécommunications.
• La flexibilité : corollaire de la baisse des coûts, les ressources en informatique et communications doivent pouvoir être gérées finement et s'adapter à la variation des besoins des utilisateurs.
• L'ubiquité : toutes les ressources étant devenues " hyper-connectées ", elles doivent désormais être accessibles quand on en a besoin et par des moyens hétérogènesl'évolution du rapport de la capitalisation boursière au chiffre d'affaires.

C'est en fonction de ces tendances que se consolideront les nouveaux champs de valorisation de l'industrie et que se forgeront les futurs succès. Ce sont les technologies, les produits et les solutions répondant à ces attentes qui présentent aujourd'hui les plus grandes chances de réussite.

La transition engagée par l'industrie des NTIC depuis l'explosion de l'Internet est en train de trouver ses marques. Il devrait en résulter une croissance qui, pour être moins débridée, n'en sera sans doute que plus régulière. Les résultats du FTA 50 de septembre 2003 confirment ce que nous écrivions il y a six mois : " le secteur des NTIC est bien plus dans une situation de renouvellement que de déclin ". Mais rien n'est jamais joué pour autant et je maintiens que, pour beaucoup d'entreprises du secteur, la période de fragilité devrait se poursuivre jusqu'au second semestre 2004. ¤¤¤

(1) Pour lire l'article complet, cliquer ici.

La prochaine mise à jour de l'indice FTA 50 est prévue pour mars 2004.
Une sélection des principaux résultats et graphiques au format .pdf est téléchargeable en cliquant ici.